剑网三白色的马马具:防通胀 控制货币供应量或比加息更有效-财经频道-金融界

来源:百度文库 编辑:北方网 时间:2019/12/13 12:56:55
防通胀 控制货币供应量或比加息更有效

2010年11月19日 20:31 来源: 新华网 【字体: 网友评论

  17日国务院常务会议部署稳定物价措施,提出必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施。10月CPI涨幅创25个月新高,控制物价过快上涨成为宏观调控的当务之急。

  据国家统计局解释,10月份CPI同比上涨4.4%中,翘尾因素是1.4%,新涨价因素是3.0%,在新涨价因素中最主要的是食品类价格和居住类价格。造成食品价格涨幅超预期,一是由于国内农产品和大宗商品涨价,二是国内自然灾害。

  通货膨胀是一个价格持续上升的过程。目前,物价上涨,特别是食品价格大幅上涨,导致通胀预期在慢慢形成。通胀预期具有自我实现的功能,人们预期未来物价上升,就会囤货、增加库存,从而总需求扩大,导致物价继续攀升,特别是在目前流动性充裕的市场条件下,极易形成恶性通货膨胀。目前出台的各种措施实质上是防止通胀预期形成,通过向市场宣示控制物价的决心和信心,打破通胀自我实现的循环。

  具体商品价格的上涨各有原因,但物价总体上涨最根本的原因还是货币因素。诺贝尔经济学奖得主弗里德曼有句名言:“通货膨胀无论何时何地都是一种货币现象”。年初至今,各种农产品价格此起彼伏,楼市、股市等资产价格涨势连连,艺术品价格屡创新高,这实质上都反映了货币超发现象。

  以M2/GDP衡量经济的货币化程度,三季度末M2余额为69.6万亿,若以2009年GDP值34万亿计,M2/GDP接近2,远远高于美国、日本等发达经济体。

  货币超发引发通胀,而控制通胀无非就两条,一是控制货币供应量,二是增加供给。下半年以来,国家储备农产品储备棉花、储备糖密集向市场投放,但“小储备”难调“大胃口” ,农产品价格涨势依然很难被按下,原因在于货币闸门开口仍然较大。

  短期看, 导致货币超发的因素是去年为应对金融危机接近10万亿的信贷投放,长期看,最根本的因素是货币被动投放的机制,在现行汇率制度下,央行不断动用基础货币对冲源源不断外贸顺差,而这些高能基础货币在银行体系运行的结果则产生数倍于此的货币投放量,使得货币供应量增幅居高难下。

  值得注意的是,在10月份CPI数据创新高的同时,10月份贸易顺差达271.5亿美元,仅次于7月份的287.3亿美元,为22个月以来的第二高。

  在10月份CPI数据公布的前一日晚上, 央行宣布自11月16日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,之前不久的10月 20日央行还上调一年期存款基准利率0.25个百分点。短短一个月时间内,连续动用加息和准备金两种工具回笼流动性,并不常见,这从侧面也反映了通胀形势不容乐观和央行防通胀决心。

  从未来货币政策走向看,控制货币供应量或许比加息对防通胀更有效。在目前“负利率”的情况下,即使加息一次,实际利率依然为负,对控制流动性作用并不一定明显,再加上美国二次量化宽松政策,加息容易导致热钱涌入。

  根据历史经验,控制货币供应量,收紧银根,对防通胀效果明显,但潜在风险也不容小觑。在防通胀、收紧流动性的同时,也应警惕未来陷入“滞涨”的可能